记者丨覃毅 编辑丨谭璐
深圳铜箔大王，高位变现过百亿。
6 月中旬，张国荣控制的建滔积层板公告，大股东建滔集团以每股 76 港元的价格，出售持有的 1.55 亿股，预计套现 117.8 亿港元。
所得巨额资金，准备用于投资印刷线路板（PCB）业务，以提升多层及高密度互连（HDI）产品的生产能力。
得益于高端铜箔的海量需求，建滔积层板迎来超级周期，2025 年，卖出 1.16 亿张覆铜板，入账超 202 亿港元。
今年以来，其上下游轮番涨价，量价齐升，股价一路大涨 6 倍，至 18 日收盘，其市值约 2900 亿港元。
由此，张国荣家族，也乘势高位减持，借由建滔集团的两度配售，3 个月到手 145 亿港元现金，用于扩大产能。
垂直整合
张国荣掌舵的建滔集团，总资产超 1038 亿港元，约合 900 亿元人民币，是覆铜板领域的"隐形冠军"。
覆铜板是 PCB 产品的基础材料，通常占 PCB 总成本的三成左右，在 AI 服务器等高端厚板中占比更高。
这门生意深受上游原材料掣肘——在覆铜板的成本结构中，铜箔占据 30% 至 50% 的比重，电子玻璃布则占据 20% 至 25% 的比重。
由于原材料供应紧张及 AI 需求激增，张国荣多次提升产品价格。
6 月 16 日，建滔积层板将覆铜板和半固化片的平均售价，上调 15%。这已经是其今年第五次涨价。此前四次涨价，累计涨幅超过 40%。
张国荣治下，建滔积层板主要走垂直整合模式，两头的钱都赚了。他一边布局上游，建厂生产铜箔；一边进军下游，生产、销售印刷线路板，获取更高利润。
2025 年，AI 服务器促使 PCB 向高多层、高密度方向升级，带来上游基材的旺盛需求，张国荣生意火爆，仅电子玻纤纱、玻纤布业务，一年就获利超 6 亿港元，同比大增 70%。
"上游物料及覆铜面板价格调升，带来了双重红利。"公司方面表示，其全产业布局，可赚取涨价收益，还能确保上游物料自供稳定。
" AI 算力基建对高端 PCB 及覆铜板，明显供不应求。"上海钢联铜箔及覆铜板分析师俞灿向《21CBR》表示，缺货涨价的情况，到今年底都难以缓解。
果断扩产
30 多年前，张国荣在深圳成立第一家覆铜面板工厂，如今其生产基地已覆盖珠三角、长三角和东南亚。
此前，建滔的覆铜板集中在普通 FR-4 等级产品，占比高达八成，主要用于消费电子领域。
当消费电子市况疲弱时，张国荣的生意一度急速下滑。2023 年，其覆铜面板部门的营业额下降 14% 至 164.47 亿港元，利润大幅缩水两成。
关键时刻，张国荣没有后退。
他预判，AI 产业兴旺，覆铜板市场将反弹，且需求结构将发生质变。
团队迅速调整战略，全力攻坚适配高多层、高密度 PCB 的高端覆铜板（M6 级别以上），开启了逆势扩产之路。
现在看来，建滔果断扩产，恰逢其时。
近两年，覆铜板的市场需求进入上行通道。一张普通 FR-4 等级的覆铜板，2024 年的落地价约为 120 元 / 张，今年直接冲过 275 元 / 张。
据行业人士透露，一张 FR-4 等级覆铜板的净利约 70 元，M6 以上高端覆铜板的单张毛利，可达 FR-4 的 10 倍。
涨价难挡海量需求，到 2025 年，建滔已临近产能上限。
于是，张国荣在韶关规划年产 7 万吨玻璃纤维纱和 9600 万米玻璃纤维布的项目，计划 2026 年下半年投产。
同时，他在广东连州筹建年产量 2.1 万吨的高端铜箔产线，预计 2027 年年中投产；继续增加泰国基地产能，目前覆铜板月产能已达 100 万张。
俞灿认为，随着产能扩充，建滔有望将涨价红利转化为实实在在的利润增量。
花旗银行预计，1-6 月，建滔积层板的纯利，至少按年激增 2.73 倍至 34.8 亿港元。
家族管理
张国荣出生于深圳，今年 71 岁。创立建滔前，他务过农、进过厂，曾到香港闯荡，积累了原始资金。
其一手缔造的建滔集团，布局覆铜面板、印刷线路板、化工产品及房地产等多个领域。
建滔系是一个典型的家族管理企业，采用"家族核心成员主导 + 资深职业经理人协同"的模式，核心业务按区域、板块拆分管理。
比如，张国荣之子张家成，今年 39 岁，为建滔集团执行董事，负责华东地区的物业发展业务；张国荣的两个妹夫郑永耀、何燕生，堂弟张广军，都在建滔集团担任执行董事。
从左到右：张国强、张国华、张国荣、郑永耀、张家成 来源：网络
上市公司建滔积层板，由张国华、张国强及张国平负责日常运营，三人均为执行董事，且是亲兄弟。有报道称，三者与张国荣，为同宗堂兄弟。
截至 2026 年 4 月，张国荣及其家族成员，通过家族平台 Hallgain Management Limited，持有建滔集团约 44.1% 股份，再由集团控制积层板业务约 66.95% 股权。
家族整体的高持股比例，确保了对建滔系的绝对掌控。只是，张国荣个人在家族平台的股比，官方未予披露。
今年，其已两度减持建滔积层板。
3 个月前，建滔集团先配售 1.3 亿股，套现 27.3 亿港元；6 月，又出售 1.55 亿股积层板的股份，套现 117.8 亿港元。两次操作，合计套现高达 145 亿港元。
手握大量资金，张国荣家族将继续大展拳脚，再上层楼。
"今年是我们的‘好十年’，我们要抓住机遇，把产品推给更多的客户。"年初，张国荣在建滔集团的业绩检讨会上如是强调。
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